Структура капитала

Басова Мария Михайловна Москва, В наши дни, в условиях быстро развивающейся мировой экономической среды, перед предприятиями РФ встает задача активизации инвестиционной деятельности и, как следствие, выбор оптимальной структуры источников финансирования. Выбор оптимальной структуры капитала позволяет повысить эффективность инвестиций, их экономическую безопасность и достигнуть баланса уровня доходности и финансовой устойчивости. Необходимость поиска наиболее подходящей данному предприятию структуры капитала объясняется обширным влиянием данного фактора на многие процессы в организации. Во-первых, при неоптимальной структуре инвестируемых средств, предприятие ставит для себя искусственно завышенные рамки показателей эффективности при определении подходящих проектов и производств. Многие потенциально подходящие проекты могут не удовлетворять тем требованиям доходности, которые предъявляют им менеджеры предприятия, неверно рассчитавшие финансовые показатели и структуру инвестируемого капитала. Во-вторых, при неверно созданной структуре капитала затраты на инвестиционный проект становятся значительно выше, что является причиной волатильности компании и ее неспособности к быстрому реагированию на изменение условий рыночной конъюнктуры. Компания теряет способность быть динамичной в нужной степени, теряет одно из своих конкурентных качеств. В-третьих, несбалансированная структура инвестируемого капитала приводит к конфликтам интересов собственников компании и менеджмента В поисках более дешевых источников финансирования менеджеры проектов, предпочитают долю заемного капитала, собственным средствам.

Влияние структуры капитала на инвестиционные проекты

Особое внимание должно быть уделено дисконтированию денежных потоков, выбору основного экономического норматива — нормы дисконта, раскрытия ее сущности, влияния на нее времени, типов риска и неопределенностей, структуры капитала и т. Тема 4. Анализ структуры капитала инвестиционного проекта Данная тема является наиболее важной в понимании механизма финансирования инвестиционных проектов, анализа их эффективности и путей получения чистого дохода от вложения различных видов ресурсов, их принадлежности.

Используемый в проекте капитал не бывает однородным: В тоже время надо разобраться, что эти виды капитала существенно отличаются по целому ряду характеристик, и, прежде всего по степени риска. Исходя из этого, студент должен осознать, что структура капитала является важным фактором, влияющим на норму дисконта и, естественно, на методы, формы расчета и на механизмы оценки проекта.

Теперь мы включим в анализ оба этих аспекта. стоимость предприятия, равно как и стоимость инвестиционного проекта, Однако если необходимо учитывать налоги, структура капитала может влиять на стоимость проекта.

Теоретическому обоснованию связанных с этим проблем посвящены целые разделы экономической науки. Существуют достаточно развитые многочисленные концепции позволяющие оценить эффективность инвестиционных проектов. Однако в последнее время, в связи с развитием рыночных отношений в России, исследования в этой области в нашей стране интенсифицировались.

Четыркина Е. А, Первозванской Т. В настоящий момент методы оценки инвестиционных проектов можно разделить на две группы. В первую группу входят методы, в основе которых лежит вычисление периода окупаемости инвестиционного проекта. Вторую группу составляют методы, основанные на временном дисконтировании денежных потоков. Однако при решении задачи, помимо учета разновременности поступления денежных потоков, необходимо также учитывать другие побочные эффекты, которые могут оказывать существенное влияние на чистую приведенную стоимость проекта.

Во многих случаях, проект финансируется как за счет собственных, так и за счет заемных средств.

Такое требование обусловлено необходимостью всестороннего улучшения инвестиционной привлекательности компании. Данный подход несколько шире по сравнению со сложившимися определениями структуры капитала, представленными в работах авторов, затрагивающих те или иные аспекты проблемы формирования привлекательности компании для потенциальных инвесторов. В качестве объекта управления необходимо выделить количественные показатели, которые являются первостепенными при оценке инвестиционной привлекательности и с помощью которых предприятия имеют возможность управлять капиталом самостоятельно: Для цели нашего анализа подразделим капитал предприятия на собственный и заемный.

Собственный капитал по сравнению с заемным характеризуется следующими особенностями рис.

Построение модели оптимизации структуры инвестиционного капитала экономического анализа инвестиционно-строительных проектов год.

Оптимизация структуры инвестиционных ресурсов предприятия Буйнова Наталия Юрьевна Диссертация - руб. Оптимизация структуры инвестиционных ресурсов предприятия: Санкт-Петербург, . РГБ ОД, Возможности финансирования инвестиционной деятельности предприятия и определение стоимости источников инвестиционных ресурсов 8 Ч- 1. Анализ процесса оптимизации и обоснования структуры инвестиционных ресурсов 53 2.

Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта малого предприятия 87 3. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов является важным составляющим элементом не только инвестиционной, но и финансовой стратегии фирмы. Разработка такой стратегии должна обеспечивать бесперебойную инвестиционную деятельность в предусмотренных объемах, наиболее эффективное использование собственных финансовых средств, направляемых на эти цели, а также финансовую устойчивость фирмы в долгосрочной перспективе.

Разработка данной стратегии осуществляется фирмой по следующим этапам:

Критерии выбора оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта

Это — средневзвешенная стоимость капитала. При анализе инвестиционных проектов методом чистой приведенной стоимости нужно знать ставку для дисконтирования денежных потоков. По своей сути ставка дисконтирования в данном случае — это ставка процента, по которой инвестор имеет возможность привлечь финансирование.

Как показывает практика, финансирование инвестиционного проекта из заемных 10 СТРУКТУРА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА При налоговом учете, ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ, КАК ОСНОВА ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА золотов.

Структура капитала является не отвлеченным, оторванным от действительности предметом исследования, а важнейшим понятием, которое используется в методиках определения оптимального способа финансирования инвестиционных программ, расчета экономической эффективности инвестиционных проектов, прогнозирования цен акций, оценки цены капитала фирмы и т. Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала. В настоящее время сформировались два направления в теории структуры капитала: Традиционная концепция структуры капитала отличается ясностью и простотой теоретических предположений, а также рациональной непротиворечивостью конечных выводов.

Недостатком традиционного подхода является слабая теоретическая база, которая делает данную теорию слабо аргументированной по сравнению с альтернативной концепцией Модильяни и Миллера. Традиционная теория анализа структуры капитала и теория ММ, несмотря на отличие начальных положений и конечных выводов, основаны на современной теории ценообразования капитала .

Особенностью традиционного подхода к анализу структуры капитала фирмы является предположение о значительной зависимости редней стоимости капитала от структуры капитала фирмы.

Учет структуры капитала при оценке эффективности проектов

Менеджмент инвестиционной деятельности 3. Проблемы оптимизации структуры капитала инвестиционного проекта Поскольку зависит от стоимости отдельных ее компонентов, то возникает логичный вопрос о возможности и целесообразности управления структурой капитала предприятия или инвестиционного проекта. По решению этого вопроса бытуют противоположные взгляды и пидходи. Большинство традиционно считают, что рост доли заемных средств относительно общей сумме источников долгосрочного капитала увеличивает стоимость собственного капитала и, соответственно, заемных средств, поэтому есть возможность оптимизации и они, мы считаем, правые.

Другие утверждают, что стоимость капитала не зависит от структуры .

Портфельный подход при формировании структуры капитала компании: теория и Системный анализ инвестиционных решений в управлении российскими Управление эффективностью инвестиционных проектов год.

Во вспомогательное производство включены следующие участки: Аппарат управления данной структуры состоит из одного отдела - администрация. В отделе администрации функционируют следующие работники: Генеральный директор руководит в соответствии с действующим законодательством всеми видами деятельности организации. Организует работу и эффективное взаимодействие отделов.

Заготовка древесины производится малыми комплексными бригадами МКБ методом узких лент с трелевкой за вершины. В состав бригад входят: Валка леса производится бензомоторными пилами. Подача хлыстов под разделку на сортименты на нижний склад производится маневровыми тепловозами.

Формирование оптимальной структуры капитала при финансировании инвестиционных проектов

От времени реализации проекта Рис. Зависимость интегрального эффекта Рассмотренные показатели применяются для оценки эффективности отдельных инвестиционных проектов, а также для сравнения эффективности различных проектов и вариантов инвестиций, реализуемых горным предприятием. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех показателей оценки и их анализа.

анализ и дано обоснование оптимального инвестиционного портфеля в условиях . оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта.

Этот выбор осуществляется после того, как определены стратегические цели развития организации, определена идея проекта, учтены возможные риски. Как показывает практика, финансирование инвестиционного проекта из заемных источников возможно в том случае, когда большей частью требуемых ресурсов инвестор уже располагает. Источники финансирования затрат организации, в том числе инвестиционных, принято классифицировать на собственные и заемные.

Для того, чтобы инвестиция была разумна, необходимо, чтобы внутренняя доходность инвестиции была больше стоимости капитала. Любой инвестор старается вкладывать капитал в те проекты, которые генерируют большую разницу внутренней нормы доходности и стоимости капитала. Для того, чтобы компания могла принимать инвестиционные решения, необходимо знать средневзвешенную стоимость капитала , которая, как правила включает в себя стоимость заемных средств и стоимость собственных средств.

Стоимость долга рассчитывается как бездисковая ставка по облигации, срок погашение которой совпадает со сроком долга, плюс процент премии за кредитования проекта. Так как в большинстве случаев расход, связанный со стоимостью долга, вычитается из налогооблагаемой базы, стоимость долга рассчитывается как постналоговый расход для того, чтобы его можно было сравнить со стоимостью капитала. Как правило, стоимость собственного капитала рассчитывается исходя из модели оценки доходности финансовых активов компании .

Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

Предлагается следующая классификация показателей оценки эффективности инвестирования, которые являются наиболее популярными на практике и используются как российскими предприятиями, так и компаниями в странах с развитой рыночной экономикой рисунок 2. Рисунок 2 — Классификация показателей оценки инвестиционных проектов Данная классификация допускает деление показателей эффективности капитальных вложений на три основные группы [15]: Использование неформализованных показателей не позволяет количественно оценить инвестиционные предложения, и поэтому вопрос относительно целесообразности осуществления проекта или выбора одного из нескольких приемлемых часто решается аналитиками на уровне интуиции.

К статическим показателям оценки инвестиционных проектов относится расчет простой бухгалтерской нормы прибыли и расчет периода окупаемости проекта.

Анализ процесса оптимизации и обоснования структуры Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта малого предприятия

Михаил Лимитовский. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках купить, О финансах В книге представлены финансовые модели различных типов инвестиционных проектов, обоснована структура, расчеты стоимости капитала, выбор критериев оценки проектов и их анализ при формировании инвестиционной программы предприятия. Большое внимание уделено вопросам мотивации, увязке интересов ключевых участников инвестиционных проектов.

Помимо традиционных методов оценки проектов рассмотрена альтернативная технология их обоснования — метод реальных опционов, позволяющий количественно оценить управленческую гибкость и перспективы развития проектов. Я ознакомился с фрагментом 5-го издания, вышедшего в г. По крайней мере, первый пример не был приведен к современным реалиям. В целом же книга мне понравилась: Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках.

Денежные потоки Прибыль и денежные потоки Долгое время в СССР позитивные результаты инвестиционного проекта базировались на оценке ожидаемой бухгалтерской прибыли. В тоже время, в развитых странах мира оценка эффективности инвестиций базируется на расчете денежных потоков. Условность бухгалтерской прибыли была другой причиной, по которой она перестала удовлетворять тех, кто оценивал инвестиционные альтернативы.

И они снова пересекли межзвездную пропасть -- в самый последний раз,-- когда Пришельцы отбросили их обратно на Землю. Бинарные опционы сигналы на 60 секунд И в России признали, что контролировать надо прежде всего не бухгалтерские показатели, а реальные денежные суммы, которые вкладываются и извлекаются из бизнеса. Баланс выплат и поступлений денежных средств, связанных с осуществлением инвестиционного проекта, приуроченный к определенному периоду времени , называется чистым денежным потоком проекта в данный период времени.

Теоретические подходы к формированию и оптимизации финансовой структуры капитала компании

Тема 8. Анализ цены и структуры капитала 8. Теоретическое введение Привлечение текущих источников финансирования связано с соответствующими затратами. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. Концепция цены капитала характеризует норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Основными источниками средств являются:

Анализ чистого оборотного капитала, оценка эффективности После реализации инвестиционного проекта годовой доход фирмы А до уплаты.

Вместе с тем положение традиционной теории о более низкой стоимости заемного капитала компании относительно стоимости ее собственного капитала приводит к выводу о том, что оптимизация структуры капитала обеспечивается при формировании капитала исключительно за счет заемных средств; заемный капитал выступает как приоритетный и единственный фактор, определяющий механизм такой оптимизации.

Такой вывод противоречит теоретическим постулатам и практическим методам учета финансовых рисков в стоимости капитала. С увеличением задолженности в общей структуре капитала фирмы финансовый риск возрастает, что обусловливает рост средневзвешенной стоимости капитала компании. В этой связи максимизация использования заемного капитала приводит к потере финансовой устойчивости и угрозе банкротства. Вышеизложенное позволяет заключить, что традиционная теория и строящаяся на ее основе однофакторная модель формирования структуры капитала чрезмерно упрощены и вряд ли могут быть применены на практике.

В г. В своем первоначальном виде данная теория получила название теории индифферентности структуры капитала. Ее суть составляло положение о том, что оптимизация финансовой структуры капитала фирмы не может быть достигнута ни по критерию минимизации средневзвешенной стоимости капитала, ни по критерию рыночной стоимости компании, поскольку финансовая структура капитала не оказывает воздействия на эти показатели.

Особенностью теории индифферентности финансовой структуры капитала является исследование механизма формирования структуры капитала в тесной взаимосвязи с механизмом функционирования рынка капитала в целом при ряде следующих ограничений и допущений: Исходя из этих условий Ф. Модильяни и М. Формальное доказательство этого положения построено на тезисе о том, что в процессе хозяйственной деятельности компании ее доходность генерируют не отдельные элементы капитала, а сформированные ею активы, и анализе арбитражных операций одновременной покупке и продаже идентичных по риску активов с различной ценой.

Ваш -адрес н.

Поделиться в соц. Основной проблемой, возникающей при определении оптимальной структуры капитала, является необходимость учета большого числа факторов, которые могут воздействовать на оптимальность эффективность такой структуры. Суть проблемы заключается в том, что решение об оценке инвестиционного проекта или фирмы в целом осуществляется в разных условиях, в том числе при различных схемах финансирования — может использоваться как собственный, так и заемный капитал.

Даже в устойчивой развитой экономике возможно, квазиравновесной система финансирования деятельности отдельно взятой компании не является постоянной, особенно на этапе ее становления.

инвестиционной деятельности, анализ капитала и реализации инвестиционных проектов. инвестиционного проекта и источников формирова-.

Анализ состава и структуры источников инвестиций Характеристика источников финансирования В финансовом менеджменте выделяют следующие источники финансирования инвестиций: Основным источником финансирования являются собственные средства инвестора. В составе собственных средств динамично развивающегося предприятия основную долю занимает прибыль. Чистая прибыль направляется на производственное и социальное развитие, материальное поощрение работников создание резервного фонда на благотворительные и другие цели.

Направления использования чистой прибыли для финансирования инвестиций предприятие определяет в своих финансовых планах самостоятельно. Важным источником собственных средств являются амортизационные отчисления. Под амортизацией понимается постепенное перенесение стоимости основных фондов предприятия по мере их физического и морального износа в процессе производства на стоимость изготавливаемой продукции работ, услуг.

Однако в условиях инфляции амортизационные отчисления быстро обесцениваются, переоценка основных фондов производится слишком редко и не успевает своевременно реагировать на меняющиеся условия хозяйствования и, кроме того, практически не используются ускоренные методы амортизации. Среди собственных источников фирмы особое положение занимает акционерный капитал.

Структура капитала компании: Показатели структуры капитала компании #6

Categories: Без рубрики

Узнай, как дерьмо в"мозгах" мешает людям больше зарабатывать, и что можно сделать, чтобы очистить свои"мозги" от него полностью. Нажми здесь чтобы прочитать!